原油期权
一、原油期货期权发展史简述
CBOE、芝加哥商业交易所(CME)等场内期权市场的建立以及成功运行,扫清了美国期权市场发展的障碍,也为全球其它市场发展期权提供了经验借鉴。在美国期权市场成功运行的示范效应下,期权交易逐步遍及全球成熟市场和主要的新兴市场,交易品种也扩展到了包括大宗商品、金融证券、外汇以及原油在内的近100个品种。
在原油期权方面,CME和洲际交易所(ICE)是当前国际上最重要的两个交易中心。CME集团旗下纽约商业交易所(NYMEX)于1986年首次推出了WTI原油期货期权,ICE收购的伦敦国际石油交易所(IPE)于1989年推出Brent原油期货期权。2020年美国期货业协会(FIA)统计数据显示,WTI原油期货期权成交量最大,全年成交量2956.72万手,Brent原油期货期权全年成交量2586.32万手,牢牢占据全球原油期权市场成交量前两名。
二、我国原油期货市场概述
2018年3月26日,在市场各方鼎力支持下,我国第一个原油期货品种在上海国际能源交易中心(以下简称“能源中心”)上市。上市以来,原油期货市场快速发展。2020年,原油期货成交量4158.58万手,成交金额11.96万亿元,年末持仓量8.47万手。其中,月度成交量最高为5月的567.71万手,月末持仓量最大为4月的17.80万手。
2020年,能源中心原油期货共交割85159手,折合8515.90万桶,其中8月交割量最大,交割13859手,折合1385.90万桶。
原油企业和金融机构参与原油期货的程度日益加深,积极利用原油期货进行风险管理和资产配置。2020年能源中心原油期货法人客户持仓占比为62.20%,法人客户成交占比为35.90%。
从国内外来看,能源中心原油期货价格与WTI原油期货价格、Brent原油期货价格相关性较高。2020年,能源中心原油期货与WTI原油期货、Brent原油期货之间的相关系数分别为0.75和0.88。从期现相关性来看,能源中心原油期货价格与现货价格(基于普氏Platts价格指数)高度相关。2020年,两者相关系数 0.87。
三、 上市原油期权的原因
(一)原油期权是原油期货的有效补充,有利于丰富风险管理工具,提高涉油企业风险管理水平
1、 原油期权不仅能够管理价格变动风险,还能够管理市场波动风险
2、 原油期权能够改善涉油企业的套期保值效果
3、 原油期权的保险特性,能够帮助涉油企业在规避市场不利风险的同时,不放弃市场有利时的潜在收益
(二)上市原油期权有利于完善原油价格形成机制,推动场内和场外市场协调发展
1、 原油期权能够促进专业机构参与原油期货市场,完善原油期货价格形成机制
2、 原油期权能够推动金融机构的业务创新,促进场内和场外市场协调发展
(三)上市原油期权能够推动我国原油期货市场进一步发展,有利于促进我国国际金融中心建设
1、 推出原油期权满足境内产业客户在国际贸易中的风险管理需求,助力实体企业开展国际化经营
2、 推出原油期权有助于推动我国原油期货市场进一步发展,促进市场对外开放
3、 推出原油期权有助于“一带一路”倡议实施
4、 推出原油期权是我国国际金融中心建设的内在需求
四、原油期货期权合约
合约标的物 |
原油期货合约(1000桶) |
合约类型 |
看涨期权,看跌期权 |
交易单位 |
1手原油期货合约 |
报价单位 |
元(人民币)/桶 |
最小变动价位 |
0.05元/桶 |
涨跌停板幅度 |
与标的期货合约涨跌停板幅度相同 |
合约月份 |
最近两个连续月份合约,其后月份在标的期货合约结算后持仓量达到一定数值之后的第二个交易日挂盘,具体数值上海国际能源交易中心另行发布 |
交易时间 |
上午9:00-11:30下午13:30-15:00及上海国际能源交易中心规定的其他时间 |
最后交易日 |
标的期货合约交割月前第一月的倒数第13个交易日,上海国际能源交易中心可以根据国家法定节假日等调整最后交易日 |
到期日 |
同最后交易日 |
行权价格 |
行权价格覆盖标的期货合约上一交易日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围。行权价格≤250元/桶,行权价格间距为2元/桶;250元/桶<行权价格≤500元/桶,行权价格间距为5元/桶;行权价格>500元/桶,行权价格间距为10元/桶 |
行权方式 |
美式。买方可在到期日前任一交易日的交易时间提交行权申请;买方可在到期日15:30之前提交行权申请、放弃申请 |
交易代码 |
看涨期权:SC-合约月份-C-行权价格 看跌期权:SC-合约月份-P-行权价格 |
上市机构 |
上海国际能源交易中心 |