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中大期货能源化工策略日报20190108——市场风险偏好改善,短期反弹有望延续

张骏 张灵军 张韬


原油

风险偏好随着中美贸易谈判继续而修复,油价延续反弹。市场结构上看,欧洲柴油月差企稳反弹,且裂解价差也反弹,CFD曲线仍偏弱,DFL处于低位,Brent首次行和M1-M13价差有所收窄但幅度不明显,Brent-WTI仍处高位,EFS走弱,欧洲实货市场近端偏弱状况仍未改变。美国方面,汽油月差回落,裂解价差回落;取暖油月差继续反弹,带动裂解价差走强,消费有开始带动原油端供需好转迹象,WTI月差企稳。总体而言,反弹仍需实货层面结构的验证,等待近端实质性转好,继续关注减产仍需具体落地,关注反弹力度。


LLDPE

PP

受油价反弹和周末央行降准利好的刺激,昨日商品市场整体走强,聚烯烃板块顺势上行,PP主力站稳8700一线。在期货上涨提振下,现货市场交投气氛略有好转,上游石化企业积极提价,带动基差小幅走强。供需方面,当前石化开工率总体处于高位,LL和PP标准品排产较为充足。需求端短期在市场情绪推动下有所回暖,但临近春节下游加工企业停工放假现象增多,刚需支撑日趋减弱,春节前市场累库预期依然较浓。因此,短期而言,油价反弹和宏观利好对期价具有一定支撑,但基本面供需边际走弱预期未改,尤其是春节后需求复苏存在较大不确定性,聚烯烃价格持续上涨动能不足。操作上,短期观望为宜;套利方面,继续关注5-9正套机会。


PVC

昨日PVC期货延续上周末的反弹走势,日内增仓上行为主。现货市场窄幅整理,华东电石料主流报6540-6550元/吨,在资金推涨下期货贴水较前期有所收窄。上周卓创PVC社会库存录得回升,V风数据显示近期上游生产企业加速累库,随着春节长假的临近,淡季效应逐步显现。尽管短期有降准利好,但中长期国内宏观及房地产走势预期依然偏弱,节前贸易商囤货意愿不足,制约后市PVC价格上涨空间。操作上,建议观望或短线操作为宜。


PTA

原油反弹,带动PTA成本端转强。PTA现货基差坚挺,但总体的成交氛围较上周末有明显下滑,买盘继续追高略偏谨慎。日内主流成交基差在1905升水330-380,成交价主流在6140-6200元/吨附近。装置方面,仪征化纤一套65万吨/年PTA装置已于昨晚重启,该装置于10月16日停车检修。库存方面,1月份预期小幅累库存,2-3月将有较大幅度的累库存,整体一季度累库存较为明显。聚酯工厂检修动作可能逐步临近执行,市场关注点也将再度回归聚PTA需求情况,后期关注油价的反弹以及下游聚酯的产销能否延续,以及聚酯工厂的实际检修执行力度。


橡胶

"帕布"台风通过泰国南部后,产胶区并未传出受灾严重的报告。上周五央行降准消息产生的刺激作用偏弱,市场多担忧资金难以流入实体。需求方面,元旦后春节前,轮胎厂备货行为可能提前,而现货方面成本因素并不会有太大的空间。从走势图上看,沪胶涨势收敛,在跳空高开后形成光头阴线,跌回11800点以下,多头集中减仓较为明显。预计接下来或以震荡整理消化涨幅为主,关注11500-11800区间震荡。


燃料油

燃料油期货夜盘小幅走高,Fu1905收涨0.68%。新加坡380现货价格走高,380Swap1M/2M月差小幅震荡,至2.7美元/桶,新加坡180燃料油/Dubai原油和380燃料油/Dubai原油裂解价差维持低位,表明上涨行情或由原油带动,新加坡市场犹待刺激。东西向价差为29.5美元/吨,接近年度均衡水平,欧洲船货暂无动力向亚洲转移。国内舟山保税燃料油380现货报价372美元/吨,延续上涨趋势。Fu1905和新加坡纸货1904的内外盘价今日扩大至164人民币/吨,可见国内燃料油市场较外盘更加强势,操作上以短多为宜。


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