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【中大期货能源化工策略日报20181107——美产量库存双增,油价跌势延续】

张灵军 张骏  张韬


原油

市场对供给紧张的担忧继续缓解,同时API数据显示美国库存继续增加,油价继续调整。市场结构上看,欧洲柴油月差偏强,裂解价差维持强势,CFD曲线整体下移,DFL走弱,Brent首次行月差再次打回contango结构, Brent-WTI维持高位,EFS收窄,欧洲实货市场转强失败继续走弱。美国方面,汽油月差反弹,裂解价差略企稳;取暖油月差维持强势,裂解价差偏强,取暖油需求继续放大,WTI月差Contango结构贴水扩大,供给层面米德兰对WTI贴水维持在5美元/桶附近,巴肯以及WCS对WTI贴水仍处于高位。总体而言,实货层面转势迹象破坏,市场延续下跌,继续维持随着PADD2检修恢复基准可能向湾区转移导致Brent-WTI价差或高位回落的观点。


LLDPE

PP 期货市场反弹乏力,现货市场窄幅整理,PP拉丝煤化工成交量下滑,市场交投气氛低迷。装置方面,中原石化MTO装置停车,开车时间待定,蒲城清洁能源PE检修装置预计21日开车。短期来看,美国豁免8国进口伊朗原油,加之美原油库存及预期产量大增,短期上游原油价格跌势难止。此外,甲醇市场再创本轮调整新低,对PP盘面仍将形成利空。操作上,短期观望或轻仓反弹做空为主,套利方面继续关注PP1-5反套和做多5月PP-LL价差。


PVC

近期石化板块整体走弱,PVC期价屡创新低,短期市场偏空气氛浓厚。现货市场延续阴跌,上游厂家出厂价部分下调,下游询盘积极性依然难有起色。供需方面,近期上游检修装置陆续恢复开车,PVC行业及电石法开工率双双回到80%以上的高位区间。但下游需求释放有限,后市季节性下滑预期渐浓,后市需求增长空间有限。操作上,建议观望或反弹做空思路;套利方面,价差升至100-150区间可尝试1-5反套。


PTA

原油连续下跌,PTA成本端维持弱势。PTA日内现货报盘维持在1901升水220-240,递盘在1901升水200附近。成交价围绕在6890-7000元/吨区间。PTA方面,PTA加工费已经修复到中性水平,短期产业整体下行对PTA造成一定承压。聚酯原料区间震荡,成本端有所企稳,加上10月底聚酯长丝促销,效益明显压缩,产销适度回升但心态仍谨慎,库存仍处于年内高位。预计今日PTA市场或有反弹,关注宏观面、聚酯原料走势及下游需求情况。


橡胶

金九银十已过,下游需求将更加清淡,但目前胶价已跌至成本附近,后期大幅度下滑可能性不大。其次,由于1811合约交割面临较大仓单注销带来的现货压力,主力多头也会尽量避开这个时间节点做多,笔者预计十一月沪胶在宽幅震荡下边沿运行。同时虽然胶价已处于市场底部,现货价较为坚挺,但橡胶金融属性较强,胶价依然跟随化工品期货大势下跌。预计沪胶后期或将延续筑底态势,在11月合约交割完之前,市场压力依旧很大。在1811交割完成后,沪胶或出现快速反弹。



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