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中大期货能源化工策略日报20181106——伊朗制裁生效,油价短期仍有反复

张灵军 张骏  张韬


原油

昨日油价一度因为伊朗制裁开始生效而反弹,但随后回落。市场结构上看,欧洲柴油月差偏强,裂解价差维持强势,CFD曲线整体上移,DFL企稳反弹,Brent首次行月差重回Back结构, Brent-WTI维持高位,EFS收窄,欧洲实货市场有出现转势迹象。美国方面,汽油月差偏弱,裂解价差继续回落;取暖油月差维持强势,裂解价差偏强,取暖油需求继续放大,WTI月差Contango结构贴水收窄,供给层面米德兰对WTI贴水维持在5美元/桶附近,巴肯以及WCS对WTI贴水仍处于高位。总体而言,实货层面已出现转势迹象,继续维持随着PADD2检修恢复基准可能向湾区转移导致Brent-WTI价差或高位回落的观点。


LLDPE

PP 期货市场反弹乏力,现货市场窄幅整理,早盘随着期价高开部分贸易商报高,煤化工成交率略有回升,PP基差维持在500元/吨左右,较上周有所收窄。装置方面,蒲城清洁能源PE检修装置开车延缓,中天合创高压装置临时停车。短期来看,随着上游原油及期货市场止跌,市场悲观情绪略有缓解,但下游需求释放有限,在供给保持平稳增长的预期下后市供需压力犹存。操作上,短期观望或轻仓反弹做空为主,套利方面继续关注PP1-5反套和做多5月PP-LL价差。


PVC

 期货市场弱势盘整,中期下行趋势犹存;现货市场局部松动,下游询盘积极性难有提升,主力基差扩至190元/吨。上游检修装置陆续恢复开车,PVC行业及电石法开工率双双回到80%以上的高位区间。总体来看,尽管短期基本面库存压力不大,但宏观下行压力之下尤其是地产景气度持续下滑,导致PVC后市需求难有大幅改善的空间。操作上,建议观望或反弹做空思路;套利方面,价差升至100-150区间可尝试1-5反套。


PTA

原油连续下跌,PTA成本端维持弱势。PTA日内报盘维持在1901升水220-240,递盘在1901升水200附近。日内供应商有采购动作。日内成交量仍然一般,成交价围绕在6900-7000元/吨区间。PTA方面,PTA加工费已经修复到中性水平,短期产业整体下行对PTA造成一定承压。聚酯原料区间震荡,成本端有所企稳,加上10月底聚酯长丝促销,效益明显压缩,产销适度回升但心态仍谨慎,库存仍处于年内高位。预计今日PTA市场继续反弹,关注宏观面、聚酯原料走势及下游需求情况观望。


橡胶

天胶下跌之后,东南亚天然橡胶船货价格重心下移,但对国内进口商而言,进口成本并未降低,故近期国内买盘情绪十分谨慎。其次、由于1811合约交割面临较大仓单注销带来的现货压力,主力多头也会尽量避开这个时间节点做多,笔者预计十一月沪胶在宽幅震荡下边沿运行。同时虽然胶价已处于市场底部,现货价较为坚挺,但橡胶金融属性较强,胶价依然跟随化工品期货大势下跌。预计沪胶后期或将延续筑底态势,在11月合约交割完之前,市场压力依旧很大。在1811交割完成后,沪胶或出现快速反弹。



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