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中大期货能源化工策略日报201810——供给炒作预期再起,油价后市看涨

张灵军 张骏  张韬


原油

昨日美国飓风以及IEA对供给紧张的警告使得市场担忧情绪再起,油价短期回调结束。市场结构上看,欧洲柴油月差强势,裂解价差略走强,CFD曲线近端升水扩大且曲线走陡,带动DFL转强,实货端紧张程度加深,Brent月差近月升水再度走强,Brent-WTI继续扩大,EFS价差反弹。美国方面,美国汽油月差在特朗普宣布加大汽油乙醇含量后回落,裂解价差亦回落;取暖油月差延续反弹,裂解价差走强,从彭博调查数据看预计本周EIA库存将继续累库,WTI月差走平,供给层面米德兰对WTI价差扩大,而北部油种巴肯以及WCS对WTI贴水则继续扩大。总体而言,实货层面再度偏紧,近期继续关注伊朗因素发酵的传导。


LLDPE

PP 昨日聚烯烃市场延续期现普涨的格局,华东市场拉丝料主流成交价突破11000元/吨,煤化工线性报价升至9800元/吨左右,支撑主力基差维持高位运行。近期有河北海伟、上海赛科等装置检修,加之大庆炼化、四川石化等多套装置由拉丝转产非标品,导致拉丝生产比例再度回落,利好短期供给炒作行情的延续。在基差走强和市场炒作情绪支撑下,短期聚烯烃板块整体仍有上涨的动能,但中期来看供需偏紧格局难以延续,价格上行空间不宜过分乐观。操作上,节前建议观望或短线做多为宜,套利方面继续关注买PP抛LL跨品种套利。


PVC

在市场整体上涨带动下,昨日PVC期价延续震荡向上走势,主力1901合约重回6800元/吨一线。现货市场稳中略涨,交投气氛一般。本月北元、天业、鄂尔多斯氯碱等多家企业计划检修,上游开工率有望小幅回落,短期对市场信心形成一定支撑。加之当前下游加工企业库存处于低位,短期存在一定的补库需求,推动PVC基本面维持平稳。操作上建议观望或短线参与做多,后市关注环保政策变化上游电石及PVC供给的影响。


PTA

九月以来PTA累库存幅度加大,现货价格下行,对PTA期价支撑减弱。PTA主流现货多报1811升水200-220,部分稍低报1811升水190,现货主流商谈成交重心升至7860-7900元区间,听闻个单偏高价位在7900偏上成交。恒力石化10月份PTA预收款价格从8800元/吨下调至8500元/吨承兑。虽然PTA仍处于累库存通道,但PTA加工费已经压缩,且10月PTA装置减停产也逐渐增加,累库幅度较之前预期改善,从成本上来说构成一定支撑。国庆假期聚酯及下游由于停车的下游节前均无备料,因此受下游开机回升来动,聚酯产销在后半段回升, 状况好于预期。江浙加弹、织机综合开工均恢复至7-8成附近。


橡胶

央行降准,金九银十,胶市可能会有一波上涨,预期突破13000,但继续向上空间不大。其次,重卡数据不理想。今年9月份,我国重卡市场共计销售各类车型7.6万辆,环比8月有所上升(6%),但比上年同期的10万辆下降25%。市场预期也比较悲观和低迷,9月也成为今年以来连续第三个月同比下滑的月份。天胶基本面供应需求双增长的结构没有明显改观,现货强势导致橡胶行情下有支撑,套利盘的参与度较高,导致宽幅震荡区间上边沿压力大,反弹多以回落为主。轮胎厂补货暂告一段落,开工率继续提升。基本面不变的情况下,预计延续偏强震荡的格局。


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