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基本面主导力有限,短期震荡偏弱

张骏


基本面研判:

上周聚烯烃市场未能延续前一周涨势,在宏观利空及上游原油冲高回落拖累下,市场情绪略显低迷,LL和PP主力短期均呈现震荡回落态势。PVC市场表现同样疲软,周初主力一度逼近7000元/吨关口,但在因贸易战而发的整体市场担忧情绪影响下,反弹行情难以为继。

基本面上,进入7月份以来,随着多套聚烯烃检修装置的重启开车,行业开工率整体回升,上周石化PE和PP开工率分别提升至90.54%和89.21%,重回5月份以来的高点,市场供给宽松格局不改。需求方面,在部分高端膜开工带动下,PE农膜企业开工率保持小幅回升态势,管材需求依然延续季节性回落趋势;PP塑编及注塑企业开工持稳,BOPP膜企业开工略有回升,但受行业景气度低位制约同比仍处于低位。库存方面,6月底贸易商为完成石化任务而积极拿货,导致石化库存短期骤降。但从上周市场成交情况来看,市场交投气氛一般,下游工厂补仓有限,短期去库存形势依然难言乐观。此外,PE港口库存再创新高,尽管随着进口市场步入倒挂以及在人民币持续贬值支撑下后市进口货源将有所下降,但在刚需复苏乏力下短期港口库存积压的现象仍将持续。短期而言,聚烯烃行业面临春检过后供给逐步回升的压力,后市基本面修复尤待刚需进一步发力。

PVC方面,供给端装置检修利好犹存,但由于装置检修周期较短,对实际供给及市场情绪的影响有限,后市不确定性主要来自于环保及政策限制下电石及PVC供给的变化。尽管当前西北多地环保检查仍在持续,但影响主要在于小电石炉的开工,尚未看到电石炉限产进一步扩大的迹象。此外,部分PVC检修装置配套电石外销亦缓解了供给收紧的担忧。电石价格在6月底小幅上涨后近期亦逐步趋稳,从而导致PVC市场做多气氛减弱。需求方面,PVC下游加工企业仍受高温及环保影响,短期仍难有大幅提升空间,其中管材需求总体仍好于型材。

总体而言,近期聚烯烃和PVC基本面在供给反弹和刚需复苏不济的影响下整体表现均偏弱势,对期价的主导力有限。短期来看宏观因素或将继续左右市场,尤其是中美贸易战正式开打令市场避险情绪升温,商品市场恐整体承压,短期聚烯烃及PVC或以震荡调整为主。后市宏观面继续关注贸易战及伊朗问题对油价的影响。

操作上,L1809合约9300下方反弹沽空为主,有效突破9300止损;V1809合约中线多单续持,止损参考6700一线。套利方面,PP9-1正套谨慎持有,止损-50;PVC9-1价差回落至150-200区间可轻仓介入正套,目标250以上。

风险提示:

装置检修不及预期、环保政策影响、宏观政策变化等。



下载链接:【中大期货能源化工(聚烯烃、PVC)周报20180709——基本面主导力有限,短期震荡偏弱】

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