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本周综述:

从本周内外盘的基本金属价格走势来看,内外盘品种之间走势继续呈现分化之势:从内盘日走势来看,沪铜、沪铅呈宽幅横盘区间震荡整理格局,沪铝呈震荡下行之势,沪锌、沪锡与沪镍在高开高走后呈震荡回落之势;从周度走势来看,沪铜、沪镍呈横盘之势,沪铝继续呈震荡下行之势,沪锌、沪铅、沪锡呈震荡走强之势;从周度涨跌幅来看,除沪铝收跌之外,其余品种均呈收涨之势,其中沪锌以2.43%的涨幅居首,锡与铅紧随其后;从外盘日走势来看伦铜、伦铝、伦锌、伦镍呈宽幅横盘区间震荡整理之势,伦铅呈震荡走强之势,伦锡呈缓步震荡回落之势,;从周度走势来看,伦铜、伦铝、伦锡呈横盘之势,伦锌、伦铅、伦镍呈震荡上行之势;从周度涨跌幅来看,除伦锌与伦铅收涨之外,其余品种均呈收跌之势,在上涨的品种中伦铅涨幅居首,伦锌紧随其后,而在下跌品种中,伦铝跌幅居首,伦镍与伦锡紧随其后。

从本周外盘基本金属价格变化的影响因素来看,金融属性依然占据了主导因素,商品属性次之,从金融属性来看,本周市场的焦点主要集中于美联储议息会议、特朗朗普的国情谘文、日本央行的无限量购债、中美欧三大经济体制造业PMI好坏不一等方面;而从供需面来看,本周市场的关注点主要集中在铜、锌、镍三个品种上。

从本周美联储的议息会议来看,如市场所广泛预期,美联储此次按兵不动,维持基准利率在1.25~1.5%不变。另外,此次会议也是耶伦作为美联储主席所主持的最后一次会议,2月初其任期到期后,鲍威尔将会正式接任。不过,由于此次会议仅有一纸声明,并无新闻发布会和经济数据预测,再加上市场本来对此次会议也没有太多期待,因此整体来看,此次会议显得相对平淡。首先,由于12月份刚刚加息,再加上此次会议并没有新闻发布会、且适逢联储主席交接前夕,因此市场对于此次会议基本就没有任何预期。另外,“缩表”进程仍在继续推进,从今年1月开始,美联储的“缩表”规模已经分别翻番至每月120亿美元国债和80亿美元MBS。其次,今年年初以来,受益于税改通过,市场对于未来美国经济增长、特别是通胀预期都看高一线,这也是在一定程度上推动利率中枢不断上行、市场上涨的主要因素。在此次会议声明中,美联储对未来增长维持乐观的同时,认为通胀“将在年内上行”(,这相比此前“短期仍将处于2%以下”的措辞也传递出更强的信心,这在一定程度上也可以视作对3月份加息的“前瞻指引”。

从本周特朗普的国情谘文来看,市场关注的焦点集中于其要求国会产生一份“至少1.5万亿美元”的基础设施投资法案,演讲中特朗普要求国会产生一份“至少1.5万亿美元”的基础设施投资法案,声称已下令重开关塔那摩监狱,并呼吁停止移民签证抽签转用“择优”制度等等。关于基础设施投资的段落,是少数包括民主党人在内全场起立鼓掌的内容。其在演讲中表示,“我要求国会产生一份带来至少1.5万亿美元投资的法案,已满足建设新基础设施的需求。联邦政府投入的每一美元,都可以通过州级和地级政府的合作达到事半功倍的效果,在合适的时候还可以通过引入私人部门投资,永久性地解决基础设施“赤字”的问题。所有的基建相关法案必须尽力简化发放执照许可的审批程序——从过去的十年等待削减到不超过两年,甚至一年就应该完成。” 从特朗普讲稿的措辞可以看出,这“至少1.5万亿美元”的基建投资大单并非完全依赖联邦预算;这倒是和之前特朗普声称要在基建当中引入私人投资相吻合。

从本周美国公布的1月ISM 制造业PMI数据来看,美国1月ISM制造业指数为59.1,高于预期的58.6,12月ISM制造业指数由59.7下修为59.3。受新订单和生产以及就业下滑的影响,1月ISM制造业指数不及12月,表明美国制造业活动增长放缓,但1月的读数仍连续17个月处于荣枯线(50的读数)上方,意味着美国经济的持续扩张。分项数据方面,就业和生产,以及新订单指数有所下降,而物价支出,新出口订单以及库存等方面都有所增长。参照过去ISM制造业与经济关系,1月59.1的读数,代表美国GDP年化增速达4.9%。

从本周五日本央行宣布在0.11%水平无限量购入10年期日债来看,同样的操作在去年7月7日也曾进行,当时正值全球债券抛售潮流,10年期日债收益率涨至0.105%。日本央行此举是美债收益率大幅上行令10年期日债在周五开盘后收益率再度逼近0.10%不得不出手压制收益率的无奈之举。

从本周公布的中国官方1月PMI数据来看,中国1月官方制造业PMI 51.3,小幅下滑0.3个百分点;非制造业PMI 55.3,高于前值的54.9。制造业PMI连续18个月处于扩张区间,并高于2012年-2017年六年均值50.3。国内经济中周期向上动能集聚趋势未改;从月度波动来看,1月由于季节性因素等环比即使有所放缓也无需过度担心。从分项数据来看,生产、新订单指数指数扩张区间上回落,但高于历史均值;新出口订单大幅回落,年关对外贸扰动明显,需合并1-2月份数据观察;两大库存指数降幅收窄,关注春季开工带来的库存回补力度;原材料购进价格指数和出厂价格指数小幅回落,主要是受企业进入施工淡季需求相对趋缓以及原材料价格增速放缓所致,我们认为原材料价格目前已经临近中下游企业成本收益阈值,预计下阶段缓慢下行的概率大。

从供需基本面来看,各品种之间存在小幅的差异: 铜方面:本周市场的关注点主要集中于以下几个方面:1. 自由港麦克默伦公司与印尼政府就达成Grasberg铜矿许可协议又近了一步:自去年8月以来,没有任何迹象显示双方的谈判取得进展,当时自由港承诺剥离Grasberg项目51%的股权给印尼政府,以交换该项目的长期运营权。  但自由港首席执行官Richard Adkerson与分析师举行的电话会议上坚称,谈判已取得积极效果。他说,各方都希望在2018年上半年结束谈判。2017年Grasberg项目铜产量为10亿磅,因此不论是对自由港公司,或是全球市供应来说,其重要性不言而喻。但自由港仍重申之前的警告,若谈判破裂,将废弃数十亿美元的印尼开发计划,或寻求仲裁。2. TC小幅回落;临近春节,市场交投热情有所放缓,各方2018年长单部分已基本签订完毕。供应端方面,前期受Pasar和 birla冶炼厂的粗炼故障影响,部分长单货源流入中国现货市场,致现货TC小幅走高,但目前来看,此次影响程度远不及2017年三季度末发生的甩货事件,其对中国铜精矿现货市场造成的冲击较小,持续时间较短。需求端来看,长单benchmark落地后,中小炼厂补货意愿较强,令1月中上旬出现交易小高峰,成交TC区间多位于74-80美元/吨之间。但是临近年末,各炼厂备库已基本完结,预计至春节结束无太强的采购意愿。现货TC至春节前恐无太大变数,基本持稳于80美元/吨附近,供需将逐渐清淡,迎接中国新年。料节后将迎来一波交易热潮,各炼厂需着手准备二季度的现货采购,届时铜精矿现货市场将从返活跃。3.第五批废七类铜进口申请明细表:此次第五批批准量同比2017年第五批次批准量的54000吨大减93.5%,而今年前五批限制类废铜进口批文总量总计18.4万吨,同比2017年前五批限制类废铜进口批文总量270.4万吨出现了大幅减少,废铜进口政策的收紧作用明显。

锌方面,本周市场的关注点主要集中于以下几个方面:1. 当前国内开工较为稳定:一月个别小厂因设备问题已提前在月初进行停产检修,预计将在三月份恢复生产,其余冶炼厂开工情况环比变化不大。目前,云南、广西国产锌精矿加工费主要集中在3000-3300元/金属吨,个别因矿源紧张,冶炼厂基于生产需要,以低于市场加工费水平成交。锌价高位运行,南储华南0#锌月均价为26167元,冶炼厂在与矿山的价格分享中有两千二百元左右的收益,冶炼厂的生产动力较足,不过据冶炼厂反映,当前锌精矿采购仍不顺畅,天气转寒加之临近过年,内蒙、新疆等高寒地区有矿山陆续放假,雨雪天气影响下矿山生产及运输受到一定影响,同时因天气条件恶劣加之年关将近,多地开展安全生产大检查活动,整体看近期国内矿产量将有小幅回落。2.TC费用下滑:1月份锌精矿TC依然低迷,原料供应和交易量的萎缩限制了供应。当前北方地区短期加工费阶段性紧缺情况暂有缓解,不过南方地区仍显紧张,加工费低位运行。春节前部分下游赶订单,短期需好转,而随着新春假期的到来转淡,下游陆续放假,库存将出现累积。3. 加拿大Titan矿业公司铅锌矿复产成功出矿:该公司位于纽约州北部的Empire State铅锌矿已经正式复产出矿同时选矿厂开始试生产,Empire State铅锌矿现在实行一天24小时每周7天不间断的连续工作制度,矿山预计在2019年初达到一期满产水平,届时单日原矿产量将达1800吨。预计锌金属产量约为1亿磅/年(约合4.5万吨/年),但公司的目标是通过增产使锌产量提升至超过2.25亿磅/年(约合10万吨/年)的水平。

镍方面,本周市场的关注点主要集中于下游行业需求方面:根据近期的调研来看,镍下游的最大应用领域不锈钢行业一方面因临近农历春节,工业、民用领域订单均表现不济,另一方面部分钢厂盈利不佳,甚至陷入亏损,减产或部分转产普碳钢,此外,月不锈钢厂产品库存虽高于荣枯线,但库存压力并不重。而因春节备货原因,1月钢厂原材料库存增加。

交易小结:

铜:短线将呈横盘震荡整理之势,多单谨慎持有;

铝:短线将呈横盘震荡整理之势,多单谨慎持有;

锌:短线将呈震荡上行之势,多单谨慎持有;

铅:短线将呈震荡上行之势,多单谨慎持有;

锡:短线将呈震荡上行之势,多单继续持有;

镍:短线将呈横盘整理之势,多单谨慎持有。

风险因素:

1. 国际原油价格的走向;

2. 中美欧三大经济体经济数据;

3. 美联储官员与德国央行行长的密集表态;

4. 英国央行议息会议;


【中大期货金属(有色)周报20180205——美联储3月将加息 美将推1.5万亿基建投资 基本金属多数宽幅震荡整理】
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