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本周综述:

从本周内外盘的基本金属价格走势来看,内外盘品种之间走势呈现分化之势:从内盘日走势来看,沪铜呈宽幅剧烈震荡整理之势,铝、锌、铅呈宽幅横盘区间震荡整理之势,锡呈缓步震荡走强之势,镍呈大幅拉升上涨之势;从周度走势来看,铜与铝呈震荡回落之势,锌与铅呈横盘之势,锡与镍则是呈上涨之势;从周度涨跌幅来看,本周沪期基本金属涨跌互现,其中镍以上涨7.75%居首,铝以下跌0.84%垫底;从外盘日走势来看,铜呈宽幅剧烈震荡整理之势,铝、铅呈宽幅横盘区间震荡整理之势,锌、锡、镍呈震荡走强之势;从周度走势来看,除铜与铝呈横盘之势外,其余品种均呈上涨之势;从周度涨跌幅来看,本周LME基本金属全线上涨,其中镍涨幅居首,铜涨幅垫底。

从本周外盘基本金属价格变化的影响因素来看,金融属性依然占据了主导因素,商品属性次之,从金融属性来看,本周市场的焦点主要集中于美国参众两院批准临时开支法案结束政府停摆、美国财长努姆钦与总统特朗普在达沃斯论上对于美元前景发表了观点不一的表态使得美元剧烈震荡、欧央行与日本央行的议息会议、欧元区与美国的经济数据等方面;而从供需面来看,本周市场的关注点主要集中在铜、铅、锡品种上。

从本周二美国结束上周末以来的停摆来看,美国国会参议院、众议院周二双双通过政府临时性开支法案,延长政府融资至2月8日——这意味着特朗普入主白宫以来发生的首次政府停摆结束,之前因为在DACA、美墨边境墙等议题上持有不同意见,民主党拒绝投票支持临时性政府开支法案,令美国联邦政府于美东时间上周六0:00陷入停摆,如今双方做出妥协——参议院民主党人支持临时性政府开支法案,而共和党人则就DACA问题做出让步。尽管各方民调都显示,美国人都希望为“梦想者”的预算寻找合适的解决方案,但CNN上周五的一项民调显示,有56%的美国民众认为,预算法案通过、避免政府关门,比年轻无证移民的问题更加重要。不过从当前美国驴象两党的交锋来看,美国政府仍有可能在2月8日面临再次关停的风险,原因就在于本周议院民主党领袖Chuck Schumer撤回了为美墨边境墙提供资金的方案,该方案是以以换取共和党人对被称为“梦想者”的无证移民的保护为基础的,在民主党撤回为美墨边境墙提供资金的方案且仅同意修建美墨边境墙一年的拨款,但川普要的是多年期的建墙预算——在这件事上的分歧令双方没能达成一致,并最终导致美国政府的再次关门。

从本周美国财长在达沃斯论坛上有关美元贬值的言论来看,美国财长姆努钦肯定了美元走弱有助于美国贸易并进而有利于美国经济,其表示,短期内不担心美元走势,“显然美元走弱有利于美国贸易和机会,但长期来说美元仍会走强”。这既是对美国经济强劲的反映,也是作为首要储备货币的必要趋势。不过其在发表这一言论后遭遇多方抨击——世界最大对冲基金桥水创始人达利欧称,美元贬值对持有以美元计价的资产的人来说,是一项隐形税收。欧洲央行行长德拉吉称此言论违反了长期以来为防止货币战争而设立的国际协议。特朗普称美财长言论被“断章取义”,美元将继续走强。特朗普称,美元会越来越走强,最终我希望看到强势美元,

从本周公布的美国新屋销售数据来看,美国12月新屋销售环比下跌9.3%,低于预期的下跌7.9%,为自2016年8月以来最大跌幅。11月新屋销售环比上涨17.5%,修正为环比上涨15.0%。从影响因素来看,11月的新屋销售受到南部飓风灾后重建的提振,而12月这种影响减弱,导致新屋销售下滑。此外,12月底不寻常的低温天气也对新屋销售造成了一定的影响。虽然12月新屋销售下跌,但是2017年全年的新屋销售还是呈上升趋势,反映了美国经济基本面的好转以及就业市场的强劲。目前房屋抵押贷款利率处于历史低位,房价的上涨都拉动了需求的上涨。房屋需求的稳步增长预示今年春季的新屋建设将保持坚挺。

从本周的欧央行议息会议来看,欧洲央行维持三大利率不变,平息了此前部分市场人士对于该行可能调整货币政策的猜测。欧央行曾在12月的会议纪要中表示,央行应当在2018年“早些时候”重新审视其沟通立场。此言引发出市场关于欧央行准备削减货币刺激计划的预期。而后欧央行行长德拉吉在新闻发布会上重申了政策利率将维持低位,直至QE计划结束“很久之后”,今年加息的概率非常低。QE买债将实施到通胀进入可持续的上行路径,如果展望恶化,可能增加购债规模或再度延期,但到期债券再投资是较为合适的政策立场,欧央行致力于继续平稳实施QE。他表示,欧元区经济增长面临的风险大体平衡,强劲动能可能导致经济出现意外的积极增长。但欧元区物价仍受到抑制,需要足够水平的刺激来提升通胀并令其保持在可持续的路径。名义通胀可能徘徊在当前水平,预计核心通胀会在中期内上升。德拉吉记者会及问答环节仍释放了鸽派信号,称欧洲央行尚未讨论QE和通胀的联系,也没有讨论QE再行减码,市场必须区分延长QE、缓步减码和突然停止的区别。市场对12月议息会议纪要的反应让部分管委惊讶,管委们可能就何时推动政策调整存在异议,会在3月重新评估。

从本周公布的欧元区PMI初值来看,虽然欧元区1月制造业PMI初值59.6,创3个月以来新低,但欧元区1月服务业PMI初值57.60,高于预期值56.40和前值56.60,创十年半以来(125个月)新高;此外,综合PMI创十一年半以来新高——表明欧元区在新年伊始的经济复苏脚步仍未停歇;分国家来看,德国1月制造业PMI初值61.2,较前值有所回落,但仍处于高点。法国1月制造业PMI初值58.1,回落至两个月以来低点。

从本周日本央行的议息会议来看,日本央行维持政策利率-0.1%不变,10年期国债收益率目标继续维持在零附近。日本央行在决议声明中提到,将两项资金供给计划延长一年,以推动经济增长潜在增长。此外,全年购债规模仍在80万亿日元,日本央行可能会根据需要调整购债的步伐。与此同时,日本央行行长在发布会上称,目前暂未考虑退出QQE,需要维持强有力的货币宽松措施。虽然日本央行对2017、2018、2019财年的经济增速预期区间有小幅上调,但黑田东彦提到没有必要仅因为通胀预期上升就调整收益率曲线控制政策。

从供需基本面来看,各品种之间存在小幅的差异: 铜方面:本周市场的关注点主要集中于以下几个方面:1.2018年前四批废铜核定进口量:本周环保部公布了第四批建议批准的限制进口类申请明细表,虽然本批次以废纸为主,但仍有两家废铜回收为主的企业,综合此前公布的3批次核定进口量来看,此次第4批批准量同比再次大减95%,而第3批同比减少65%,前两批均同比减少94%,不过由于此次所获批文企业均位于广西梧州地区,且只有两家获批。目前来看,今年为按地区下发批文,不同于往年各地区批文同时下发。而废铜进口主要地区广州、天津两地的批文还并未下发,后续批准量仍有望回升。2018年由于环保政策,中国回收体系不完善,以及中国铜产品并未到大量报废周期等原因,短期内国内废铜供应暂难弥补进口的缺失,预计2018年国内废铜供应量将较2017年继续呈小幅上升之势。2. LME铜库存本周的连续大增:自本周二以来,伦铜库存每天均呈大幅增长之势,本周伦铜库存累计增长9.7475万吨主要是受大型贸易商集中交仓所致。3.现货TC上行:本周现货TC上行主要是受上周Pasar和 birla冶炼厂的粗炼故障影响,部分长单货源流入中国现货市场,致铜精矿现货市场供应较前周相对宽松所致,目前进口铜精矿现货主流成交TC基本位于76-85美元/吨,整体重心有所上移。不过这种TC回暖的态势恐难以维持,待海外受故障影响的炼厂恢复正常生产后,现货市场还将以紧平衡为主旋律,尤其在下半年冶炼厂集中投放的背景下,现货TC承压明显。4. 铜价飞涨刺激智利重启大型铜产项目:本周即将于三月开启四年任期的新任总统Sebastian Pinera在Diego Hernandez采矿协会Sonami上表示,随着铜价上涨,智利有望启动五六个超过10亿美元的大项目。此前铜价已连续上涨两年,在2017年下半年到达历史高点时,智利采矿活动开始回升。矿业就业人数增加,未来十年的开采项目也在增长,这也是四年以来首次出现这种增长。一年前,没有人会愿意在一个采矿项目上投资10亿美元。但是目前可以确定的是,一旦有人投资一两个大项目,其他人也会跟随去投资。

铅方面,本周市场的关注点主要集中于全国多地捣毁非法练铅工厂:从近期全国多地捣毁非法练铅工厂事件来看,一方面源自北京破获的特大黑电瓶回收工厂案件,该厂回收后的废旧电瓶不经任何环保处理直接发往外地的地下炼铅厂,电瓶内浓酸直接倾倒造成上千平方米的土地环境严重污染。警方据此线索通过艰苦的侦察,终于打掉了多个非法炼铅的工厂。据了解,废旧电瓶的交易需要从相关部门获得资质,其审核相当严格。根据《废电池污染防治技术政策》规定,废铅酸蓄电池应当按照危险废物进行管理、收集、运输、拆解,再生铅企业应当取得危险废物经营许可证后方可经营或运行。但是由于销毁成本比较高,经常有黑加工厂低价回收,然后私自进行处理。另一方面则是源自过去一年的环保督察中所发现的线索,通过各地集中督办从而使得一批非法炼铅企业无处遁形。进入年底,环保督察风暴的力度依然不减,非法冶炼厂再次遭遇重大打击,废旧电池回收依然成为了市场上的大难题,接下去,铅市场的供应问题将转向废铅市场。

锡方面,本周市场的关注点主要集中于个旧地区锡厂和缅甸佤邦矿商之间的加工费拉锯战方面,目前双方拉锯战仍在僵持,我国作为缅甸锡的主要进口国(据了解,缅甸有95%锡矿出口中国),加工费的谈判的结果如何,无疑将对我国基本面造成较大的影响。2017年至今,佤邦当地未进一步发现新的矿源,目前7-8%高品位原矿已基本开采殆尽,目前主流处理的原矿品位在1-3%左右。由于锡矿开采量下降,当地选矿厂多数陷入无矿可选的境地,闲置率约70-80%。佤邦财政部先前所持有的大量锡矿库存已出售不少,根据估算2018年当地可供出口至中国的锡矿金属量仅3万多吨。虽然佤邦有上调锡矿加工费的意愿,但目前矿山仍在履行和冶炼厂的长单,矿石的产量正在减少,缺乏新的矿源以及在寻找矿资源过程中产生的各种成本使其无法轻易调价。如果上调加工费,那么开采矿山的人工、风险等成本无法承担,其正在考虑寻找老挝等国家的锡矿买家。

交易小结:

铜:短线将呈横盘震荡整理之势,多单谨慎持有;

铝:短线将呈横盘震荡整理之势,多单谨慎持有;

锌:短线将呈横盘震荡整理之势,多单谨慎持有;

铅:短线将呈横盘震荡整理之势,多单谨慎持有;

锡:短线将呈震荡上行之势,多单继续持有;

镍:短线将呈高位横盘整理之势,多单谨慎持有。

风险因素:

1. 国际原油价格的走向;

2. 中美欧三大经济体经济数据;

3. 美联储议息会议;


【中大期货金属(有色)周报20180129——美国政府结束停摆 美元剧烈震荡 伦铜库存激增 基本金属内外分化】
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